Juros baixos ensinam empresas a subestimar capital

Uma leitura fria sobre o regime prolongado de juros baixos: Dinheiro barato cria maus hábitos.

A maioria dos executivos lê esse sinal como notícia. É o primeiro erro. Notícia é o que chega quando o mercado já encontrou uma palavra confortável para a mudança; sinal é o que aparece antes, torto, incompleto, mal precificado. Em 2015-01, o regime prolongado de juros baixos já mostrava uma mudança de estrutura, não um episódio isolado. O ponto não era adivinhar a manchete seguinte, era perceber que o sistema começava a punir empresas sem caixa, sem memória operacional, sem disciplina de decisão e sem relação honesta com o custo do próprio crescimento.

A leitura correta era menos teatral e mais dura: dinheiro barato cria maus hábitos Quem entendesse isso não precisava posar de profeta. Precisava apenas recusar a superstição gerencial de que bons resultados validam bons processos. Muitas empresas crescem porque o vento ajuda, não porque sabem navegar. Quando o vento muda, descobre-se quem tinha sistema e quem tinha apenas gente ocupada, planilhas bonitas, reuniões longas e uma coleção de opiniões vendidas internamente como estratégia.

O que os juros baixos ensinaram às empresas, ensinaram também aos Tesouros: dinheiro barato é professor de maus hábitos, e o aluno mais aplicado costuma ser o Estado. Governo que se financia fácil adia reforma, infla folha, multiplica programa sem medir retorno — e chama isso de prioridade até a taxa virar. Quando o capital volta a ter preço, descobre-se quanta política pública era convicção e quanta era liquidez. O teste de um governo não é o que ele faz quando o dinheiro é barato; é o que ele mantém quando o dinheiro encarece. Empresa que subestima capital devolve mercado; Estado que subestima capital devolve futuro — parcelado, com juros, no boleto das gerações que não votaram nele.

Leo Bentier