Queda nas bolsas mostra que juros ainda mandam na fantasia

Uma leitura fria sobre a correção de mercado em outubro de 2018: Valuation depende mais de taxa do que fundadores admitem.

A maioria dos executivos lê esse sinal como notícia. É o primeiro erro. Notícia é o que chega quando o mercado já encontrou uma palavra confortável para a mudança; sinal é o que aparece antes, torto, incompleto, mal precificado. Em 2018-10, a correção de mercado em outubro de 2018 já mostrava uma mudança de estrutura, não um episódio isolado. O ponto não era adivinhar a manchete seguinte, era perceber que o sistema começava a punir empresas sem caixa, sem memória operacional, sem disciplina de decisão e sem relação honesta com o custo do próprio crescimento.

A leitura correta era menos teatral e mais dura: valuation depende mais de taxa do que fundadores admitem Quem entendesse isso não precisava posar de profeta. Precisava apenas recusar a superstição gerencial de que bons resultados validam bons processos. Muitas empresas crescem porque o vento ajuda, não porque sabem navegar. Quando o vento muda, descobre-se quem tinha sistema e quem tinha apenas gente ocupada, planilhas bonitas, reuniões longas e uma coleção de opiniões vendidas internamente como estratégia.

O juro é a gravidade dos mercados: pode ser ignorado na subida, nunca na queda. E a gravidade não distingue fantasia privada de fantasia pública. O mesmo juro que comprimiu valuations em outubro de 2018 disciplina, com atraso e sem cerimônia, qualquer contabilidade criativa de governo: a meta flexibilizada, a despesa fora do teto, a promessa sem fonte. Fundadores admitem tarde que o valuation dependia da taxa; governantes admitem mais tarde ainda que a popularidade também dependia. Um país sério não constrói orçamento apostando que a gravidade tira férias. Quando a taxa sobe, a fantasia não é cancelada — é cobrada. E a fatura pública, ao contrário da privada, chega no nome de todo mundo.

Leo Bentier